瑞财经 严明会 近日，上海永超新材料科技股份有限公司（以下简称“永超新材”）北交所IPO获受理，保荐机构为东北证券股份有限公司，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。

招股书显示，永超新材成立于2004年，自成立以来始终专注于特种金属镀膜、功能性涂层薄膜和纳米陶瓷改性材料的研发及应用，通过多年在真空镀膜工艺和精密涂布工艺的研究与积累，掌握了微涂层和微镀层等多项核心技术。

根据招股书，永超新材的主要产品包括VCM功能薄膜、VM真空镀膜和汽车膜等，被广泛应用于家用电器、建筑装饰、包装标签和汽车等各个领域。

目前，永超新材已成为青岛河钢、禾盛新材、立霸股份、深圳华美、江阴海美等国内主流家电板材厂商VCM 功能薄膜的核心供应商，终端销售给海尔、美的、海信、西门子等全球知名家电企业，在特殊涂层薄膜领域具有一定的品牌影响力。

2021-2023年及2024年上半年（以下称“报告期”），永超新材分别实现营业收入1.5亿元、1.47亿元、2.24亿元、1.26亿元，同比分别增长了9.47%、-2.72%、52.49%、29.1%；扣非归母净利分别为1801.57万元、1921.06万元、4106.45万元、2153.32万元，同比分别增长34.43%、6.63%、113.76%、28.16%。

可以看到，永超新材的期内利润一直保持着增长态势。不过，瑞财经《预审IPO》同时发现，永超新材于各期期末经营活动产生的现金流净额却一度出现负值，分别为-597.61万元、1015.25万元、-915.56万元、3142.86万元。

2021年和2023年，永超新材负的经营净现金流净额与当年当期大幅增长的净利严重背离。换言之，永超新材的净利并没有转换为“真金白银”。

招股书中，永超新材坦言，公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为负主要是因为公司VCM功能薄膜中家电客户以票据为主要结算方式，公司通过贴现、背书等方式加大票据的流通性，公司对于信用等级较高的“6 9”家银行承兑的汇票在贴现时终止确认，该部分贴现金额计入经营活动现金流；其他信用等级较低的承兑汇票在贴现时不予终止确认，该部分贴现金额计入筹资活动现金流。

从永超新材的解释中可以发现，其财务内控存在一定问题。

根据招股书，报告期各期，永超新材第三方回款金额分别为234.69万元、 561.46万元、719.11万元和237.13万元，占营业收入的比例分别为1.57%、3.82%、3.21%和1.89%。各期，永超新材票据找零的金额分别为212.62万元、231.01万元、178.22万元和0万元。

财务内控不严、经营净现金流净额与净利背离的情况下，截至2023年6月30日，永超新材现金及现金等价物余额仅692.16万元，而同期的短期借款却高达2,501.94万元。也就是说，截至2023年6月30日，永超新材有1,809.78万元的短债缺口。