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公司信息更新报告:结转规模持续收缩,期间费率提升拖累毛利率

2024-04-30

  金地集团(600383)

  结转规模持续收缩,期间费率提升拖累毛利率,维持“增持”评级

  金地集团发布2024年一季报。公司项目结转规模下降导致营收下滑,结转毛利率下降拖累归母净利润。公司土储相对充足,聚焦一二线城市,债务结构持续优化,多元业务经营稳健。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.5、12.4亿元,EPS为0.21、0.23、0.27元,当前股价对应PE为17.5、16.1、13.6倍,维持“增持”评级。

  结转规模大幅下滑,期间费率同比明显增加

  公司2024Q1实现营收69.64亿元,同比下降51.5%;归母净利润-2.76亿元,同比下降154.4%;经营性净现金流-9.19亿元,基本每股收益-0.06元,销售净利率同比下降4.84pct至-3.30%。公司收入下滑主要由于地产项目结转规模同比下降,利润转负一方面由于结转规模下降导致利润减少;另一方面公司结转项目承压,毛利率下降至14.92%(2023Q1为17.50%),其中销售、管理和财务费率较2023Q1分别提升1.50、4.34、5.92pct至4.72%、10.33%、7.67%,期间费率明显增加。

  销售降幅扩大,土储分布于高能级城市

  公司2024Q1销售金额167.3亿元,同比下降62.1%;销售面积98.4万方,同比下降59.5%,在克而瑞销售排名第14位。公司坚持深耕高能级城市,2024Q1暂未拿地,2023年在上海、杭州、南京、西安等核心城市拿地总投资额约125亿元。公司2024Q1累计完成新开工面积约27.8万方,累计完成竣工面积约144.9万方。截至2023年末,公司总土储约4100万方,权益土储约1800万方,其中一二线城市占比约73%。

  持有物业经营稳健,负债结构持续优化

  公司2024Q1持有物业可租面积269.5万方,实现租金收入7.63亿元,其中商办和产业业态出租率分别为75%和79%。截至2023年末,公司持有货币资金297.4亿元,有息负债余额为919亿元,同比下降20.2%;剔预负债率61.3%,净负债率53.2%,债务融资加权平均成本下降17BP至4.36%。

  风险提示:销售复苏进程受阻、多元业务推进不及预期、公司拿地不及预期。