瑞财经 严明会 1月20日，大行科工（深圳）股份有限公司（以下简称：大行科工）向香港交易所提交了上市申请，独家保荐机构为中信建投国际。

大行科工是一家折叠自行车公司，由韩德玮于1982年创立。根据灼识谘询的资料，按2023年零售量计，大行科工在中国内地及全球折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为21.1%及5.6%。

作为一家全球领先且快速扩展的折叠自行车公司，大行科工超九成以上的收入来自大行自行车的销售，少量来自配件、服饰及其他相关产品，以及共享360项目的许可权及特许权使用费收入。

2022年-2024年9月（简称：报告期），大行科工分别取得2.37亿元、2.89亿元、3.45亿元的大行自行车销售收入，对应销量148,956辆、156,877辆、175,218辆，以此计算，销售均价分别为1593元/辆、1840元/辆、1966元/辆。

量价齐增，大行科工整体营业收入看涨，各期分别为2.54亿元，3.00亿元、3.52亿元，2024年前三季收入已经超过2023年全年水平。

大行科工收入增长动力主要来自中高端自行车市场。各期大行科工来自高端产品线收入占比稳定在10%左右；来自中端产品销售的收入占比分别约为50.6%、63.6%、69.7%。相较之下，大众市场增长略显乏力，2023年销量仅为6.14万辆，只有2022年的70%左右；2024年1-9月产品收入占比仅20%。

中高端产品出货量增加，大行科工毛利率也从2020年的30.7%，增长至2023年的34.1%。但大行科工强劲业务及财务增长的背后，却是营利增速的背离。

报告期各期，大行科工分别实现净利润3143.4万元、3485.0万元，4583.8万元，2023年和2024年1-9月同比分别增长11.1%、74.1%。2023年增速低于同期营收增速7个百分点，2024年1-9月，则超出15.4个百分点。

除了持续走高的营销费用侵蚀利润，大行科工还需要通过外包业务来满足市场需求，各期，大行科工为此分别支付3560万元、6860万元、1.12亿元的外包费用，占同期销售成本约20.2%、34.5%、48.0%。

据灼识咨询数据显示，按2023年零售量计，大行科工在全球及中国内地折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为5.6%、21.1%。

但大行科工至今只有2019年在惠州建设的一家生产工厂，总楼面面积约为14,000平方米，拥有约125名生产人员，产能为9万辆/年，近三年均是超负荷运行。

各期，大行科工分别有44,037辆、76,476辆、94,150辆自行车由OEM供应商生产，分别占内部生产及向OEM供应商采购之自行车总数约29.5%、45.1%、55.5%。

2024年1-9月，惠州工厂产量约为7.55万辆，同期大行科工全部类别自行车产品销售量大约为17.52万辆，有近6成的产能需求要由第三方OEM代工企业来满足。

此次赴港IPO，大行科工首要目的就是将募资同于生产系统现代化及扩大运营规模，以提升制造能力。