瑞财经 严明会 12月30日，陕西石羊农业科技股份有限公司（以下简称：石羊农科）在北交所IPO获受理，保荐机构西部证券，保荐代表人苏华峰、王晓琳，会计师事务所为信永中和会计师事务所。

石羊农科成立于2011年，注册资本9330万元，为集饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、冷链运输、终端门店等为一体的全产业链农牧、食品企业。

根据招股书2021年、2022年、2023年及2024年上半年（以下称“报告期”），石羊农科主营业务收入占总营收的比例分别为99.84%、99.90%、99.87%、99.74%。

各期，石羊农科来自畜牧板块的收入分别为6.61亿元、16.78亿元、17.6亿元、8.79亿元，分别占各期总营收的23.78%、46.23%、49.20%、60.09%；来自饲料板块的收入分别为21.14亿元、19.48亿元、18.13亿元、5.8亿元，分别占各期总营收的76.06%、53.67%、50.66%、39.66%。可以发现，报告期内，石羊农科的畜牧板块收入逐渐增高，而起家业务饲料板块的收入在逐渐减少。

总体来看，报告期各期，石羊农科分别实现营收27.8亿元、36.3亿元、35.78亿元及14.63亿元，扣非归母净利分别为8032.31万元、3.02亿元、6799.9万元及1.05亿元。

报告期内，石羊农科的业绩呈现波动趋势，2022年的营收及扣非归母净利分别同比增长了30.8%、275.94%，2023年又分别同比下滑了1.43%、77.48%。

瑞财经注意到，2023年度，石羊农科的商品猪毛利率较上年降低了14.12个百分点。一般情况下，猪价的起伏以及养猪成本的高低，皆是左右猪企业绩表现的关键要素。

然而，2021年至2023年，我国生猪价格持续在低位徘徊，这也使众多猪企的经营业绩承受着巨大的压力，不少企业甚至出现了大面积的亏损状况。直到2024年，生猪价格才一改此前的低迷态势，迎来了强势反弹。

石羊农科在招股书中坦言，若生猪及猪肉市场价格因上述周期性波动出现持续大幅下跌，可能对公司经营业绩产生不利影响。此外，若生猪存栏量出现波动性下降，还会传导至上游饲料销售，影响饲料产品的需求，可能对公司盈利能力产生不利影响。

不过，2024年上半年石羊农科的业绩虽有所好转，扣非归母净利同比增长了321.67%，但其经营活动产生的现金流量净额却由正转负至-4313.15万元。对此，石羊农科解释称，是由于当期支付期货保证金导致经营性应收项目增加、期末存货增加及经营性应付项目减少所致。

截至2024年6月30日，石羊农科的现金及现金等价物余额为1.25亿元。然而同期，其尚有4.23亿元的短期借款及3942.2万元一年内到期的长期借款。也就是说，截至2024年6月30日，石羊农科约有3.37亿元的短债缺口。

但即使在现金流紧张的情况下，石羊农科还是于2024年5月20日召开了2023年年度股东大会，以2023年12月31日总股本9,330万股为基数，向全体股东每10股派发了现金股利人民币1.5元（含税），共计分配现金股利1,399.5万元（含税）。