文/瑞财经 许淑敏

过去一个月，慈星股份股价坐上了“过山车”。

先是1月13日，慈星股份一字涨停，报8.57元/股，以及1月14日，慈星股份大涨15.29%至9.88元/股。

该等涨幅，主要在于慈星股份公布，拟筹划发行股份及支付现金购买武汉敏声控股权并募集配套资金事项。

此后慈星股份股票自1月15日开市时起开始停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。按照1月22日慈星股份发布的公告，公司以及有关各方正在积极推进本次交易的相关工作。

但在蛇年第一个交易日，慈星股份却没有迎来并购重组成功、股票大涨的好消息。

2月6日，慈星股份复牌，开盘一字跌停，最终收跌13.16%，报8.58元/股，总市值约68.15亿元，直接蒸发超10亿元。

正是因为前一晚，慈星股份公告称，经过多轮协商和谈判后，交易各方对本次交易的最终交易条件未能达成一致，公司决定终止筹划本次交易事项。

筹划二十余天的收购事项戛然而止，打了市场个措手不及。

不过，此番并购重组事项本身就多遭受市场质疑。

讨论最多的是关于内幕交易的质疑。在交易披露之前，慈星股份便实现了股价大涨，多个浙江本地席位出现在龙虎榜。

根据慈星股份公布的停牌前十大股东及十大流通股股东持股情况，第六大流通股东香港中央结算有限公司持有907万股，对比2024年12月底的持股数量仅为330万股，意味着北向资金加仓幅度175%，而第九大流通股东QFII席位摩根士丹利国际则为新进股东。

另一点质疑则是围绕着武汉敏声这一标的公司。武汉敏声成立于2019年1月，主要开发射频芯片，创始人为孙成亮，另一个身份则是武汉大学工业科学研究院博士生导师。

慈星股份与武汉敏声之间存在关联关系，早于2021年12月，慈星股份以2亿元自有资金认购武汉敏声12.5%的股权。据称，当时对赌协议约定武汉敏声要在2023年底之前向交易所提交上市申报材料。

此后市场曾传出武汉敏声或将借壳庚星股份的消息，但最终没有下文。

除了独立IPO未能成行以外，武汉敏声这几年陷入亏损泥潭。2020年、2021年1-11月、2022年、2023年及2024年上半年，武汉敏声营业收入分别为0、0、5.78万元、16.20万元和678.36万元，净利润分别亏损82.96万元、3884.85万元、1.58亿元、1.97亿元和1.31亿元。

武汉敏声营收规模较小，亏损总额已经超过5亿元。

2024年半年报当中，慈星股份对武汉敏声的持股比例已经降至9.77%。

此外，慈星股份自身亦面临着多种质疑与压力。

一方面是慈星股份多年跨界收并购成效并不显著。自2016年以来，慈星股份追赶风口，进行了多桩高溢价收并购，其中包括收购优投科技、多义乐等公司，完成了针织机械的研发生产和销售、移动互联网、自动化设备与项目集成等多业务格局。

但最终导致慈星股份商誉减值、业绩亏损。

2019年，慈星股份亏损8.74亿元，其中，商誉减值高达6.26亿元。2020年，慈星股份亏损额仍高达5.27亿。

此后几年慈星股份都在尽力扭亏为盈。2021年-2023年，慈星股份归母净利润分别为8817万、9126万、1.141亿。

2024年业绩预告显示，该年度慈星股份归母净利润预计2.85亿元至3.3亿元，同比增长149.84%至189.29%。其中，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为1.85亿元。

折算下来，过去五年时间，慈星股份合计亏损近乎8亿元。

另一方面，慈星股份实控人孙平范曾频繁减持公司股份。

按照年报披露，慈星股份控股股东宁波裕人智慧科技（集团）有限公司的股东为孙平范、裕人企业有限公司股东之一为孙平范、宁波创福投资合伙企业（有限合伙）合伙人之一为孙平范近亲属。

自2015年开始，孙平范通过上述关联企业相继减持套现慈星股份。比如，2020年、2021年，裕人企业等通过协议转让向徐松达、刘少林等转让了15.15%的股权，合计套现约6.81亿元。

根据长江商报统计，近十年时间，孙平范通过减持、协议转让、发行交换债、分红等多种途径，合计套现27亿元左右。

瑞财经查阅慈星股份2015年年报，第一大股东宁波裕人持股数量3.28亿股，占比40.91%，质押比例约85%，第二大股东裕人企业持股数量2.06亿股，占比25.74%，质押比例约44%，宁波创福持股4220万股，占比5.26%，而孙平范持股数量为1170万股，占比1.46%。

对比2024年前三季度，宁波裕人持股数量1.35亿股，占比17.23%，质押比例为72%左右，裕人企业持股数量1.23亿股，占比15.66%，质押比例约49%，宁波创福持股1721万股，占比2.18%，而孙平范持股数量为1210万股，占比1.54%。

亦即，孙平范及其关联企业持股比例从2015年底的73.37%降至2024年前三季度的36.61%，持股比例直接减半。而第一、二大股东，依然存在高比例质押的风险。

比较特别的是，孙平范本人持股比例略微上升。

根据2025年1月14日慈星股份披露的股东持股情况，孙平范持股数量1240万股，较2024年前三季度增加了30万股，持股比例增至1.56%。