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文/瑞财经 孙肃博

挂牌新三板的第五年，2023年6月，“无锡威易发精密机械股份有限公司”（以下称“威易发”）向江苏监管局报送了上市辅导备案材料，拟申请在北交所上市。

赶在2024年年底，威易发的上市申请正式获得了北交所受理。

从威易发递交的招股书中可以发现，挂牌新三板的几年里，其并未进行外部融资。此次递交招股书前，威易发的三位创始人王征豫、蒋红亮、刘立璞合计可直接和间接控制公司99.28%的股份表决权，为公司共同实际控制人。

值得注意的是，作为公司实际控制人的王征豫、蒋红亮、刘立璞，曾存在资金占用的情形，三人合计占用金额一度超过100万元。因未能及时披露资金占用事项，2023年6月，威易发及相关人员被全国股转公司采取了口头警示的监管措施。

实控人控股近100%

在创办威易发前，王征豫曾先后在沃尔玛、飞利浦两家外企担任采购经理助理、销售主管。2006年底至2007年初左右，王征豫的妻子罗妍艺在广州成立了一家公司，王征豫开始在该公司担任销售总监。

蒋红亮早年时曾在无锡市锡山区物资局任业务经理，也曾在我国最大的光伏企业无锡尚德工作过。威易发有限成立前，他在无锡市一家主营摩托车、汽车、冷冻机、空压机等活塞环产品的国资控股企业工作，担任销售总监。

不同于王征豫和蒋红亮，刘立璞在参与创办威易发前的工作经历都是在体制内，可以说与威易发的业务毫无关联。1990年3月至1993年12月，他曾在某空军部队服役。此后，他先后就职于新郑外国语高中、新郑市第三中学、新郑市体育中心。

瑞财经《预审IPO》注意到，直到威易发成立6年后，刘立璞才从新郑市体育中心离职。从无锡到新郑，将近800公里的距离，不知刘立璞6年多以来是如何平衡两边的工作的。据威易发在招股书中披露，自公司成立，刘立璞便一直担任公司董事。

2010年12月，身处异地的王征豫、蒋红亮、刘立璞共同成立了威易发的前身“无锡威易发精密机械有限公司”（以下称“威易发有限”），三人分别持股34%、25.5%、25.5%。彼时，公司另15%的股份由王征豫的岳母周廷碧代王征豫出资持有。据威易发披露，这15%股权实际是为将来对公司高管及员工进行激励而预留。

一直到2017年9月，威易发的股权结构才有所变化。彼时，威易发向公司核心技术人员聂优钢、销售经理王春银、监事胡峰进行了股权激励，三人分别获得了威易发的员工持股平台无锡征凡亮投资合伙企业（有限合伙）(以下称 “征凡亮合伙”）20%、13.33%、13.33%的份额。随后，王征豫的岳母周廷碧将其代王征豫持有的15%股份，转让给了征凡亮合伙。

此次股权转让不久后，2018年初，威易发有限整体变更为了股份有限公司，公司名称也变更为了“无锡威易发精密机械股份有限公司”。同年8月13日，威易发正式在新三板挂牌进行公开转让，证券简称“威易发”，证券代码“872893”。

截至在新三板挂牌前，威易发分别由王征豫、蒋红亮、刘立璞及征凡亮合伙分别持股34%、25.5%、25.5%、15%。而直至此次递交招股书前，王征豫、蒋红亮、刘立璞的持股比例分别为35.98%、25.5%、25.5%。

瑞财经《预审IPO》注意到，此前由征凡亮合伙持有的威易发15%股份，已由王征豫、王春银、胡峰及上海银峰威企业管理咨询服务合伙企业（有限合伙）（以下称“上海银峰威”）受让。

具体来看，王征豫、王春银、胡峰、上海银峰威分别受让了威易发1.98%、0.36%、0.36%、12.3%的股份，而上海银峰威分别由王征豫、王春银、胡峰持有73.34%、13.33%、13.33%的份额。

根据招股书，王征豫、蒋红亮、刘立璞三人已签署了《一致行动协议》，三人作为公司实控人，可以合计直接和间接控制公司99.28%的股份表决权。

内控不严，实控人占用公司资金

2023年6月30日，因威易发未能及时披露资金占用事项，全国股转公司就该事项对威易发及公司实际控制人、董事长王征豫，公司实际控制人、董事、总经理蒋红亮，公司实际控制人、董事刘立璞，时任财务负责人赵瑾，财务负责人荣恬，董事会秘书王春银采取了口头警示的自律监管措施。

根据招股书披露，威易发有限整体变更为股份公司时，存在以盈余公积、未分配利润转增股本的情形，王征豫、蒋红亮、刘立璞三人彼时应当依据各自的持股比例自行缴纳 20%的个人所得税，但实际缴纳税款时为威易发代缴。因此，该情形构成了资金占用。

此外，王征豫、刘立璞还曾因个人资金周转，向威易发借款，构成了关联方资金占用。监事会主席殷锋也曾因个人资金周转，向威易发借款，构成了违规关联交易。

2021年初，王征豫、蒋红亮、刘立璞的资金占用余额分别为95.33万元、24万元、74万元，当期三人分别新增了58万元、8万元、8万元资金占用额。

2022年初，王征豫、蒋红亮、刘立璞的资金占用余额分别为-3.08万元、32万元、32.94万元，当期三人分别新增21.64万元、13.65万元、16.83万元资金占用额。

截至2022年末，王征豫、蒋红亮、刘立璞已不存在资金占用情形。

瑞财经《预审IPO》注意到，除了资金占用外，威易发还存在使用个人卡结算的情况。2021年、2022年，威易发个人卡代付款项合计金额分别为386.74万元、121.28万元。

威易发表示，公司已将报告期内个人账户涉及的款项纳入财务体系核算，公司利用个人卡收付款项金额较小，对经营业绩影响较小，上述情况对公司内控制度有效性未构成重大不利影响。

信披数据打架

2021年、2022年、2023年及2024年上半年（以下称“报告期”），威易发分别实现营收5155.24万元、6434.72万元、1.06亿元及6571.02万元，扣非归母净利分别为2299.08万元、2758.06万元、4736.45万元及3113.24万元。

可以看到，报告期内，威易发的业绩保持着高速增长。2022年及2023年，营收分别同比增长了23.64%、65.4%，扣非归母净利分别同比增长了19.96%、71.73%。

瑞财经《预审IPO》发现，威易发月报告期各期的毛利率普遍高于其例举出的几家同行业可比公司。

2021年、2022年、2023年及2024年上半年，威易发的毛利率分别为67.64%、66.05%、67.54%、68.88%。

同期，威易发可比公司密封科技的毛利率分别为40.8%、32.31%、32.07%、31.72%，宝骅股份的毛利率分别为75.73%、60.64%、57.22%、57.81%，中密控股的毛利率分别为51.83%、51.34%、49.65%、47.14%。各期，威易发可比公司毛利率均值分别为56.12%、48.1%、46.31%、45.56%。

可以发现，不仅毛利率略高于同行公司，威易发毛利率的波动趋势也与同行公司不一致。报告期各期，威易发可比公司的毛利率整体呈下降趋势，而威易发却一直保持在高位。

对于公司毛利率高，威易发解释称，主要是因为细分市场竞争环境不同、产品占客户成本小议价空间大、公司产品生产成本较低成本优势明显。

值得一提的是，威易发的招股书数据与其在新三板挂牌期间披露的年报存在着一定出入，这不禁让人怀疑其业绩的真实性。

招股书披露，威易发2021年的第一大客户为长城汽车集团，当期向其销售的金额为1017.34万元，占公司当期总收入的19.74%。

而根据威易发挂牌期间披露的2021年年报，其于2021年的第一大客户为长城汽车旗下的“蜂巢蔚领动力科技（江苏）有限公司”（以下称“蜂巢蔚领”），销售金额是687.95万元；第五大客户为长城汽车股份有限公司定兴分公司（以下称“长城定兴分公司”），销售金额为442.19万元。蜂巢蔚领及长城定兴分公司二者于2021年合计为威易发贡献了1130.14万元销售额，比威易发招股书披露的金额多了近113万元。

此外，威易发的供应商数据也存在前后矛盾的情况，如2021年度公司第三大供应商永井金属制品（上海）有限公司，招股书披露的采购数据为736206.19元，新三板年报的数据为831913.00元，相差近10万元。

又如招股书披露的威易发2021年第二大供应商卡彭特（上海）贸易有限公司、第四大供应商上海迅志图像科技有限公司（上海迅志），这两家公司并没有出现在威易发新三板2021年年报披露的前五大供应商之列。

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律师事务所：上海市锦天城律师事务所

会计师事务所：天健会计师事务所（特殊普通合伙）