文/瑞财经 许淑敏

在新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”等政策支持之下，大型医药企业并购潮来临。

前有石药集团以上市平台新诺威进行资产并购、入主景峰医药，随之中国生物制药亦筹划收购A股上市公司浩欧博。

12月19日，浩欧博（688656）收到双润正安发来的《江苏浩欧博生物医药股份有限公司要约收购报告书》。而双润正安控股股东为正大制药投资（北京）有限公司，实际控制人为中国生物制药。

此次要约收购股份数量为1557.04万股，占剔除回购专用账户中股份数量后浩欧博股份总数的25.01%，要约价格33.74元/股，总收购价款约为5.25亿元。

在此之前，浩欧博控股股东海瑞祥天已于12月13日完成了对公司1867万股无限售条件流通股份的转让，占剔除回购专用账户中股份数量后上市公司股份总数的29.99%，转让价格为33.74元/股，转让价款约为6.3亿元。而受让方，正是中国生物制药旗下的辉煌润康。

早于今年10月，浩欧博便发布了筹划控股股东、实际控制人变更的公告。其表示，中国生物制药拟通过“协议转让 部分要约”的方式收购公司约55%的股权，总计出资约11.55亿元。

在股份转让完成后，浩欧博控股股东、实际控制人分别变更为辉煌润康、中国生物制药。

市场都认为，这是一宗罕见的收并购。

中国生物制药是港股上市二十多年的老牌药企，业务覆盖医药研发平台、智能化生产和销售体系全产业链，而浩欧博是科创板新股，上市仅三年多时间，被称为“国内过敏原检测第一股”。

历史上H股上市公司收购A股上市公司的案例极为少见，而且这还是“并购六条”发布后，首单科创板公司成为收购标的的案例。

更为特别的是，此次是中国生物制药的母公司正大集团，首次收购A股上市公司。正大集团是世界上最大的华人跨国公司之一，在泰国亦称卜蜂集团，业务以农牧食品、批发零售、电信电视为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域。

官网显示，正大集团目前在全球21个国家进行投资，包括泰国、中国、菲律宾、马来西亚等。

正大集团的创始人为泰籍华人谢易初，而谢氏家族曾多次登顶泰国首富。今年12月初，谢氏家族以441亿美元的总资产入选彭博社发布的“全球最富有的25大家族”排行榜，位列第19名。

泰国首富收购A股企业，可见对于A股市场前景的看好。

在要约收购报告里面，浩欧博也提及收购原因，“中国生物制药对中国经济充满信心，本次交易完成后，浩欧博将成为其在A股市场控股的第一家上市子公司”。

选择易主，对于浩欧博而言，创始人、投资人们可以借此机会解套，而企业本身也有了更多的发展可能性。

本次交易前，海瑞祥天为浩欧博的控股股东，JOHN LI（李纪阳）、WEIJUN LI和陈涛为公司的实际控制人。其中，WEIJUN LI为李纪阳、陈涛姐弟的母亲。WEIJUN LI和李纪阳均为多米尼加国籍，陈涛则为中国国籍。

根据要约计划，李纪阳家族旗下的海瑞祥天、苏州外润分别承诺以其所持浩欧博879.77万股股份、552.77万股有效申报预受要约，一旦要约成功实施，李纪阳家族可套现共4.84亿元。再加上此前的股份转让款，李纪阳家族套现至少超过11亿元。

而浩欧博的其它投资者，亦有了更好的减持套现机会。

浩欧博在上市之初，曾经获得弘晖资本、厦门建发等一众投资方的青睐，投后估值约10.5亿元。但上市之后，浩欧博股价一路下滑，从上市首日的64元/股跌至2024年2月初的低点17.53元/股，跌幅超过70%。

创始股东们的禁售期取消之后，浩欧博股价基本处于低位，减持出售也只能是浮亏。今年1月15日禁售期取消后，福州弘晖、珠海弘晖、平潭建发还尚未减持。

眼下，在浩欧博易主交易影响之下，浩欧博股价有所上涨，从10月23日收盘价的32.05元/股最高涨至11月26日的高点165.21元/股，涨幅高达415%，期间一度实现七连板。

尽管12月以来，浩欧博股价有所下滑，但依然保持在100元/股以上，市值超过63亿元。

股价的回落，或在于浩欧博的业绩难以支撑过高市值。体外诊断（IVD）行业显现增长疲态，浩欧博的业绩表现并不稳定。今年前三季度，浩欧博实现营收约3.07亿元，同比增长2.29%，归母净利润为2656万元，同比减少31.24%，甚至陷入“增收不增利”的情况。

本次收购当中，李纪阳同意留任，并就未来三年业绩做出承诺——浩欧博于2024年度、2025年度、2026年度实现的归母净利应分别不低于4970万元、5218万元、5479万元，扣非归母净利应分别不低于4547万元、4774万元、5013万元。

今年前三季度，浩欧博的营业收入为3.07亿元，比上年同期增长2.29%；归属于上市公司股东的净利润为2656.3万元，比上年同期下滑31.24%。

换言之，今年李纪阳若要实现业绩承诺，浩欧博第四季度需实现2314万元的归母净利润。而据Wind数据显示，去年第四季度浩欧博仅实现归母净利870万元，今年在前三季度业绩下滑的情况下，压力并不小。

对于中国生物制药来说，未来要将浩欧博的诊断业务与公司的制药业务形成业务协同，也将致力于在创新研发平台及市场赋能目标公司，释放协同效应。

作为中国医药创新转型“三剑客”之一，中国生物制药本身规模较大、业务较多，估值上升不容易，未来借助浩欧博这一A股上市平台，能让创新产品、创新业务更快地进行商业化，获得更高估值。

2024年上半年，中国生物制药创新产品收入已经达到61.3亿元，占总营收38.6%。